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根据中汽协引用的公安部统计：2023 年上半年中载客汽车新注册登记1034 万辆，同比增长5.6%；载货汽车新注册登记133 万辆，同比增长8.1%。
乘用车：我们预计上半年库存累计减少0.5 个月。根据中汽协数据，2023 年1-5月国产乘用车批发销量为900 万台，根据乘联会预测，6 月销量约为223 万台，故我们预计上半年乘用车合计批发销量约为1123 万台。出口方面，根据中汽协数据，2023 年1-5 月乘用车出口销量为147 万台，我们预计上半年合计出口约176 万台，占批发销量的16%。综上，我们预计上半年乘用车库存减少87 万台，相当于0.5 个月的销量。
货车：我们预计上半年库存累计增加0.4 个月。根据中汽协数据，2023 年1-5月国产货车批发销量为144 万台，我们预计上半年货车批发销量约为173 万台。
出口方面，根据中汽协数据，2023 年1-5 月货车出口25 万台，我们预计上半年合计出口约30 万台，占批发销量的17%。综上，我们预计上半年货车库存增加10 万台，相当于0.4 个月的销量。考虑到部分货车涉及改装，产业链较长，且出口占比已经较高，我们认为0.4 个月的库存增加对行业影响不大。
投资建议：我们认为上半年国产乘用车、货车注册数、库存逐渐走向平稳，推荐比亚迪、理想汽车、吉利汽车、中国重汽、潍柴动力和中集车辆等优质车企。
风险提示：乘用车、商用车需求不及预期，原材料价格大幅上涨。
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